L’IA contribue à gonfler la dette mondiale, qui avoisine les 346 000 milliards de dollars, soit 310 % du PIB
Les entreprises liées à l’intelligence artificielle (IA) contribuent à gonfler la dette mondiale, qui avoisine déjà les 346 000 milliards de dollars, soit 310 % du PIB, selon le Global Debt Monitor de l’Institut de la finance internationale (IIF) publié en décembre dernier, intitulé « Une nouvelle vague d’accumulation de dette se profile : cette fois-ci, cela pourrait-il être différent ? » [1]
Une nouvelle vague de dette d’entreprise à l’horizon
La dette des entreprises avoisine les 100 000 milliards de dollars, alors que la dette publique a dépassé ce seuil au début de l’année
Plus précisément, le rapport du dernier trimestre de l’année dernière met en garde contre une nouvelle vague de dette des entreprises à l’horizon. Le rythme d’accumulation de la dette par les entreprises non financières s’est considérablement accéléré, sous l’effet de conditions de financement plus souples, tant au niveau national qu’international.
Ainsi, la dette des entreprises avoisine les 100 000 milliards de dollars, alors même que la dette publique a dépassé ce seuil au début de la même année. L’augmentation a été particulièrement prononcée en Chine, en France, en Allemagne et aux États-Unis, où l’émission d’obligations d’entreprises à haut rendement (high yield [2]) a atteint un niveau record.
Selon le rapport, l’augmentation de l’endettement des entreprises a été particulièrement marquée parmi celles liées à l’intelligence artificielle, avec l’essor de la construction de centres de données et de la dette qui y est associée. Une tendance similaire a été observée dans les entreprises du secteur des énergies renouvelables, où l’augmentation de l’endettement a été principalement tirée par les entreprises chinoises, suivies par celles du Brésil et de Corée. En revanche, malgré le vif intérêt des investisseurs, la capacité des entreprises du secteur de la défense à accéder aux marchés de la dette a été limitée. Cependant, alors que les gouvernements cherchent à moderniser leur architecture défensive et à mobiliser des financements du secteur privé, «il sera essentiel de suivre de près la dynamique de la dette dans l’ensemble du secteur de la défense», affirme le rapport.
L’endettement croissant des secteurs de l’IA, des technologies propres et de la défense devrait façonner les marchés du crédit dans les années à venir
En définitive, «l’endettement croissant des secteurs de l’IA, des technologies propres et de la défense devrait façonner les marchés du crédit dans les années à venir. Si de nombreuses entreprises d’IA et de technologie ont traditionnellement financé leurs investissements par leurs flux de trésorerie internes et que l’accès des entreprises de défense aux marchés des capitaux a toujours été limité, on observe aujourd’hui une nette évolution vers une utilisation plus active des marchés obligataires, un recours accru aux prêts bancaires (y compris leur titrisation) et une plus grande dépendance à l’égard de la dette privée», résume le Global Debt Monitor.
La dette privée sur les marchés mondiaux
Les marchés de la dette privée ne représentent encore qu’une petite partie des quelque 500 000 milliards de dollars du système financier mondial
Le rapport s’attarde sur le concept de crédit privé, dont il dit qu’il «n’existe pas de définition unique et consensuelle». Malgré les différences conceptuelles, le marché de la dette privée a connu une croissance rapide, passant de 500 milliards de dollars en 2004 à près de 1 800 milliards de dollars en 2023, selon les estimations de Preqin.
La plupart des emprunteurs privés se sont concentrés dans les secteurs de la technologie, de la finance et des biens de consommation courante. Bien que cette expansion rapide ait attiré une attention accrue de la part des investisseurs et des organismes de réglementation, le rapport souligne que les marchés de la dette privée ne représentent encore qu’une petite partie des près de 500 000 milliards de dollars du système financier mondial.
À l’avenir, l’assouplissement continu des principales banques centrales et la recherche renouvelée de rendement devraient donner un coup de fouet à la dette privée, qui a été mise sous pression ces dernières années, les rendements plus élevés des bons du Trésor ayant détourné l’appétit des investisseurs pour cette classe d’actifs.
La dette des ménages dans le collimateur
Les données reflètent la diminution de la capacité des ménages à contracter de nouvelles dettes dans un contexte d’incertitude politique aussi forte
En ce qui concerne la dette des ménages, celle-ci a augmenté d’environ 4 000 milliards de dollars au cours des trois premiers trimestres de 2025, atteignant près de 64 000 milliards de dollars. La majeure partie de cette augmentation provient de la Chine, des États-Unis et de l’Allemagne. Cependant, la dette a augmenté à un rythme plus lent que le PIB, réduisant le ratio global de la dette des ménages par rapport au PIB à 57%, son niveau le plus bas depuis 2015. Cette baisse est principalement due aux marchés matures, tandis que les ratios des marchés émergents sont restés pratiquement stables entre 40 et 45% depuis 2020.
Si cela peut indiquer des bilans plus sains, cela reflète également la diminution de la capacité des ménages à contracter de nouvelles dettes dans un contexte d’incertitude politique aussi forte. Avec moins d’élections à venir après le supercycle 2023-25, l’assouplissement des conditions de financement pourrait soutenir une légère reprise de l’endettement. Néanmoins, les pressions sur le coût de la vie et les contraintes d’accessibilité financière restent les principaux facteurs qui déterminent la confiance des consommateurs et la demande de prêts, et les résultats des prochaines élections risquent d’ajouter une couche supplémentaire d’incertitude.
Ce qu’il faut surveiller dans la dette publique : droits de douane et défense
Le rapport souligne qu’il n’est pas clair comment les gouvernements financeront une augmentation des dépenses militaires sans alourdir davantage des bilans déjà serrés
Le Global Debt Monitor affirme que l’augmentation de la dette mondiale continue de se concentrer dans le secteur public, la Chine et les États-Unis enregistrant à nouveau les plus fortes hausses, suivis par la France, l’Italie et le Brésil. Avec des déficits budgétaires toujours élevés et l’impact des importants plans de relance budgétaire qui débuteront en 2026 au Japon, aux États-Unis, en Allemagne et en Chine, les pays souverains devraient continuer à augmenter leur dette et leurs dépenses d’intérêts. En conséquence, l’attention des investisseurs se porte de plus en plus sur les obligations d’État et les plans d’endettement public.
Le rapport de l’IIF souligne comme «risque notable» une décision judiciaire défavorable concernant l’application des droits de douane de Trump, qui pourrait perturber la politique commerciale et les projections de recettes, ce qui pourrait contraindre le Trésor américain à s’endetter davantage pour couvrir les coûts fiscaux associés à la loi fiscale connue sous le nom de One Big Beautiful Bill [3].
Il souligne également qu’il est difficile de savoir comment évoluera la récente augmentation des dépenses de défense des principaux pays, ni comment les gouvernements financeront ces dépenses supplémentaires sans alourdir davantage des budgets déjà serrés. Cela pourrait obliger à faire des compromis difficiles entre les priorités en matière de dépenses de défense et celles d’autres domaines. Certains pays européens pourraient se trouver dans une situation particulièrement difficile, avec une marge de manœuvre limitée pour générer des recettes publiques supplémentaires, étant donné qu’ils affichent déjà certains des ratios de recettes publiques par rapport au PIB les plus élevés au monde.
Davos : dette, IA, FMI et BlackRock
Larry Fink, PDG de BlackRock, nie l’existence d’une bulle dans le domaine de l’IA. Mais son opinion n’est pas neutre. Sa société de gestion d’actifs détient des actions dans chacune des grandes entreprises technologiques connues sous le nom des «Sept Magnifiques» : Apple, Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet, Nvidia et Tesla
C’est précisément sur la dette et l’IA que s’est exprimée la directrice du Fonds monétaire international (FMI), Kristalina Georgieva, lors du dernier Forum économique mondial de Davos : «Une croissance de 3% n’est pas suffisante, une dette de 100% est trop lourde. Ne soyez pas complaisants», a-t-elle déclaré [4].
Selon son analyse, le niveau élevé de la dette mondiale limite la capacité de réaction face aux crises et aux transformations structurelles, en particulier dans un contexte d’évolution rapide de l’emploi et de la technologie. À cet égard, elle a souligné que l’IA aura un impact direct sur le marché du travail. Selon les estimations du FMI, 60% des emplois dans les économies avancées seront touchés par cette technologie, que ce soit par des améliorations, des transformations ou des suppressions de postes, tandis qu’au niveau mondial, l’impact touchera 40% de l’emploi. Pour Mme Georgieva, ce scénario exige des politiques actives et des ressources fiscales qui sont aujourd’hui conditionnées par la dette [5].
Au sujet de l’intelligence artificielle et de la bulle dont de plus en plus de voix s’alarment [6], le directeur exécutif de BlackRock, Larry Fink, qui a exercé pour la première fois cette année la fonction de coprésident par intérim de Davos [7], a déclaré qu’il «croyait sincèrement» qu’une telle bulle de l’IA n’existait pas [8]. Mais son opinion n’est pas neutre : sa société de gestion d’actifs investit dans une grande partie de ces grandes entreprises technologiques [9]. BlackRock détient des actions dans chacune des sept grandes entreprises suivantes : Apple, Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet, Nvidia et Tesla.
Fátima Martín
Image en vedette : « File:1952.343 – Under the Wave off Kanagawa (Kanagawa oki nami.jpg » par l’artiste Katsushika Hokusai, CC0 1.0.
[1] IIF. (09/12/2025). Global Debt Monitor : Une nouvelle vague d’accumulation de dette à venir. Cette fois-ci pourrait-elle être différente ? https://www.iif.com/Products/Global-Debt-Monitor
[2] Obligations pourries ou à haut rendement : il s’agit d’instruments à revenu fixe qui offrent un rendement élevé en échange d’un risque de défaut de paiement plus élevé. https://am.pictet.com/pictetparati/guia-de-finanzas/2025/bonos-basura-high-yield-renta-fija-alta-rentabilidad-riesgo
[3] Martín, F. (03/07/2025). La dette publique américaine va atteindre « des niveaux historiques », selon le Bureau budgétaire du Congrès. CADTM. https://www.cadtm.org/spip.php?page=imprimer&id_article=23656
[4] Segovia, C. (23/01/2026). La directrice du FMI met en garde à Davos : « Une croissance de 3 % n’est pas suffisante, une dette de 100 % est trop lourde. Ne soyez pas complaisants ». El Mundo. https://www.elmundo.es/economia/2026/01/23/69735160e9cf4ae0668b4590.html
[5] Revista Economía. (23/01/2026). Davos lance un avertissement inquiétant sur la croissance, la dette et l’intelligence artificielle. https://www.revistaeconomia.com/davos-lanza-una-advertencia-incomoda-sobre-crecimiento-deuda-e-inteligencia-artificial/
[6] Martín, F. (11/11/2025). La bulle de l’IA se gonfle avec la dette et tire la sonnette d’alarme. CADTM. https://www.cadtm.org/La-burbuja-de-la-IA-se-infla-con-deuda-y-enciende-las-alarmas
[7] EP. (21/01/2026). Larry Fink ouvre la porte à un transfert hors de Davos des débats du Forum économique mondial. El Confidencial. https://www.elconfidencial.com/economia/2026-01-21/larry-fink-blackrock-traslado-davos-debates-foro-economico-mundial_4287976/
[8] MT Newswires. (22/01/2026). Fink, de BlackRock, estime qu’il n’y a pas de bulle dans le secteur de l’IA. MarketScreener. https://es.marketscreener.com/noticias/fink-de-blackrock-considera-que-no-hay-una-burbuja-en-el-sector-de-la-ia-ce7e58d3dd81f023
[9] Jiménez, M. et Martín Simón, P. (10/03/2017). Ces investisseurs tirent les ficelles des grandes entreprises technologiques. CincoDías. https://cincodias.elpais.com/cincodias/2017/03/09/empresas/1489087552_480722.html
Fátima Martín est journaliste. Elle est l’auteure, avec Jérôme Duval, du livre Construcción europea al servicio de los mercados financieros, Icaria editorial 2016. Elle développe le journal en ligne FemeninoRural.com.
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